Kuyruk Riski Nedir?

Kuyruk riski, bir yatırımın ortalamadan üç standart sapmadan daha fazla hareket etme olasılığı normal bir dağılımın gösterdiğinden daha büyük olduğu zaman ortaya çıkan bir portföy riski şeklidir . Kuyruk riskleri, Kredi hesaplama meydana gelme olasılığı düşük olan ve normal bir dağılım eğrisinin her iki ucunda meydana gelen olayları içerir.

Geleneksel portföy stratejileri, genellikle piyasa iadelerinin normal bir dağılımı takip ettiği düşüncesini takip eder. Bununla birlikte, kuyruk riski kavramı, geri dönüşlerin dağılımının normal olmadığını, çarpık olduğunu ve yağ kuyruklarının olduğunu göstermektedir. Yağ kuyrukları, küçük olabilecek bir olasılığın, bir yatırımın üç standart sapmanın ötesine geçeceğini göstermektedir . Yağ kuyruklarıyla karakterize edilen dağılımlar genellikle hedge fon iadelerine bakıldığında görülür .

Normal dağılım

Bir yatırım portföyü bir araya getirildiğinde, geri dönüş dağılımının normal dağılımı izleyeceği varsayılmaktadır. Bu varsayım altında, Kredi hesaplama  geri dönüşlerin, pozitif veya negatif ortalama ve üç standart sapma arasında hareket etme olasılığı yaklaşık% 99,7'dir. Bu, geri dönüşlerin, ortalamadan daha fazla üç standart sapmayı taşıma olasılığının% 0,3 olduğu anlamına gelir. Piyasa iadelerinin normal bir dağılımı takip ettiği varsayımı, Harry Markowitz'in modern portföy teorisi (MPT) ve Black-Scholes Merton opsiyon fiyatlama modeli gibi birçok finansal modelin anahtarıdır . Ancak, bu varsayım piyasa iadelerini doğru bir şekilde yansıtmamaktadır ve kuyruk olayları piyasa getirileri üzerinde büyük bir etkiye sahiptir.

Dağıtım kuyrukları

Borsa getirileri, aşırı kurtoza sahip normal bir dağılımı takip etme eğilimindedir . Kurtosis, gözlemlenen verilerin normal dağılıma göre ağır veya hafif kuyruklu dağılımı izleyip izlemediğini gösteren istatistiksel bir ölçektir. Normal dağılım eğrisinin üçe eşit bir basıklığı vardır ve bu nedenle eğer bir güvenlik üçten büyük basıklık ile bir dağılımı izlerse, yağ kuyruklarının olduğu söylenir. Bir leptokurtik dağılım veya ağır kuyruk dağılımı, aşırı sonuçların beklenenden daha fazla meydana geldiği durumları tasvir eder. Bu nedenle, bu dağılımı takip eden menkul kıymetler, gözlemlenen sonuçların% 0.3'ünden daha fazla olanın ötesinde üç standart sapmayı aşmış geri dönüşler yaşadı.

Kuyruk Riskine Karşı Riskten Korunma

Portföyleri olumsuz etkileyen kuyruk olayları nadir olsa da, büyük negatif getirilere sahip olabilirler . Bu nedenle, yatırımcılar bu olaylara karşı korunmalıdır. Kuyruk riskine karşı korunma, uzun vadede getirileri artırmayı hedeflemektedir, ancak yatırımcılar kısa vadeli maliyetler üstlenmelidir. Kredi hesaplama Yatırımcılar, portföylerini kuyruk riskinden korunmak için çeşitlendirmeye çalışabilirler. Örneğin, bir yatırımcı Standard & Poor's 500 Endeksini (S & P 500) takip eden uzun borsa yatırım fonları (ETF) ise, yatırımcı Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatilite Endeksinde türev satın alarak kuyruk riskine karşı korunabilir, S & P 500 ile ters orantılıdır .